（彭博意见） – 这可能是一种陈词滥调，但世界上充斥着债务的确如此。在其季度更新中，国际金融研究所周二表示，全球债务总额徘徊在创纪录的244万亿美元左右，这是全球经济规模的三倍多。可怕的数字，但他们没有阻止世界上负债累累和政治不稳定的国家之一出售超过110亿美元的债券而不会出汗。作为证据，意大利将定价100亿欧元的票据。据彭博新闻社报道，收益率比基准利率高出18个基点，低于他们最初上市时的22个基点利差。意大利债务机构发言人证实，投资者下达了355亿欧元的债务订单，而这些数字应该持怀疑态度，据彭博社报道，尽管意大利正在努力解决债务占国内生产总值（GDP）比率超过130％的问题，但萎缩的蔓延确认了需求很高，这是希腊之后欧元区的最高比率。因此，尽管全球债务充裕，但由于中央银行近十年来的特殊货币政策导致流动性过剩。美联储，欧洲中央银行，日本银行和英格兰银行的集体资产负债表资产，从2011年不到20％的国内生产总值稳步增长到去年2月的37.2％。彭博汇编的数据显示，尽管美联储在过去一年左右的时间里努力缩减资产，但这一数据已经下降至36.6％。全球债务市场有一天可能会出现这种情况，但不太可能在2019年，特别是经济学家呼吁全球经济同步放缓，央行行长 – 尤其是美国银行家 – 听起来不那么强硬了。这应该为固定收益资产提供有利的环境。例如，摩根士丹利周二成为最新的大型投资公司，削减对美国国债收益率的预测。它现在看到10年期收益率收于2.45％，而之前的收益率为2.75％，目前的市场利率约为2.72％。其中风险是否所有债务都是平等创造的，任何放缓都不太可能使低质量的企业固定收益资产受益，特别是那些具有投机级评级的资产。尽管彭博全球高收益指数今年开局强劲，但周一上涨2.37％，超过4月份的一半。2018年亏损06％，投资者似乎无法确定进一步上涨。美国银行美林公司周二公布的最新月度投资者调查结果显示，自2009年以来，公司债务是基金经理人首次关注的主要问题。更具体地说，48％的基金经理认为公司资产负债表过度杠杆化。毫无疑问，信誉度已经下降。国际金融协会的债务报告显示，去年全球非金融企业债务增加到超过72万亿美元，接近创纪录的92％的GDP。美国银行美林调查的一半投资者表示，他们更倾向于使用现金来改善资产负债表，只有13％的人倾向于向股东返还现金。尽管如此，周二信贷市场表现强劲，全球投资级债券和垃圾债券的收益率差距正在缩小。在全球每天5万亿美元的全球外汇市场中，全球外汇交易市场都出现在英国，立法者们在声明中击败了总理特蕾莎・梅的退出欧洲的计划联盟。梅的政府现在将在周三面临不信任投票。然而，衡量该货币兑其主要货币对手的彭博庞指数上涨至连续第三个涨幅，此前曾下跌多达1.03％，为自12月10日以来的最大降幅。显然这是一个卖出谣言和买新闻。尽管如此，该指标在过去两个月一直处于窄幅区间，表明交易者可能已经对所有负面结果进行了定价。事实上，鉴于在过去的18个月里遭遇多少飙升，英镑甚至可能会有所反弹。法国兴业银行（Societe
Generale SA）全球策略师杰克斯（Kit Juckes）周二在给客户的报告中写道：“有一种情况可以掩盖英国和英国退欧的所有事情，但英镑的上行空间仍然比下跌更多。” “带走英国退欧，10％是英镑升跌最少的。”朱克斯似乎并不是唯一一个这样的人：彭博社调查的经济学家和战略家的中位数估计是英镑在年底结束时1.36美元，高于周二交易的1.2731美元。继续保持最低抵抗力过去为了了解今年全球股市反弹的多么令人印象深刻，考虑到摩根士丹利资本国际全球指数仅有两个下跌日，并且每次基准测试在第二天回来时都会收回更多 – 包括周二。与美国银行的调查结果相吻合，该调查发现，尽管60％的基金经理表示他们预计全年经济增长将会减弱 – 这是自2008年以来最糟糕的前景
– 他们主要预测2019年的长期停滞，只有14％预测彭博新闻的Ksenia Galouchko表示，全球经济衰退。这似乎证明上个月的抛售已经走得太远了。摩根大通（JPMorgan Chase＆Co。）的策略师认为，仅在美国，股票价格就暗示投资者今年经济衰退的可能性超过60％。该调查于1月4日至1月10日进行，全球版本调查177名参与者，监督资产4,940亿美元。美国银行策略师写道：“好消息是通胀预期大幅下挫，允许投资者打压美联储的温和态度以及收益率曲线的陡峭变幅”，“1月基金经理调查显示降低风险已经结束”并不奇怪。在报告中，大家商品指数开始下跌。在过去10个交易日中的9个交易日，27种原材料的彭博商品指数现已反弹。这听起来令人印象深刻，直到你意识到4.42％的反弹仍然比去年5月份的高点下降了12.5％。大宗商品去年面临压力的原因众所周知：美中贸易战，油价暴跌，全球经济增长放缓的担忧。今年的一些反弹似乎是承认可能前景并不像想象的那么糟糕。是的，全球经济可能放缓，但许多经济学家预计它将避免经济衰退。即使经济衰退，也有一种感觉，它可能会在任何人真正注意到之前出现 – 或者至少在实时数据中显示出来。“我们应该问的问题是：这是下跌还是走向经济衰退？”欧洲央行行长马里奥德拉吉告诉斯特拉斯堡欧洲议会议员提及欧元区经济。“我们给出的答案是：不，这是一个放缓，而不是走向衰退。但它可能比预期的要长。“如果情况确实如此糟糕，黄金可能不会遭遇自2013年以来最糟糕的一年开始。由于美国政府关闭减缓了经济数据的流动，据彭博社报道，美联储周三公布的经济状况“褐皮书”将成为近期政治动荡如何影响实体经济的重要晴雨表。布隆伯格经济学在一份研究报告中指出，那些接触这一基于轶事的调查的企业可能会注意到劳动力市场状况的进一步收紧 – 12月就业报告是当前周期中最好的 – 并应提供一些加强工资压力的背景。它补充说，商业信心和资本支出计划的评论可以揭示第三季度投资支出的减速是否比信号更多。同样在周三，全国住宅建筑商协会计划公布其月度情绪指数。尽管最近抵押贷款利率下降，他是负责彭博新闻金融市场的前全球执行编辑。作为总编辑，他领导了公司在全球金融危机期间对信贷市场的新闻报道。有关此类更多文章，请访问bloomberg.com/opinionworks2019 Bloomberg LP